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央行連續10日暫停公開操作:流動性合理充裕 平穩跨年可期

2019-12-03 18:33:03

崩壞學園2

  在央行下調MLF、逆回購利率并進行中長期投放后,市場流動性出現寬松趨勢,各期限利率持續走低。12月3日,中國人民銀行發布公告表示,目前銀行體系流動性總量處于較高水平,2019年12月3日不開展逆回購操作。這也是央行自11月20日以來,連續10個交易日暫停公開市場操作。

  盡管連續暫停逆回購,但當前資金面仍然處于合理充裕狀態。12月3日,短期Shibor利率持續走低,隔夜Shibor利率下降10.10BP至2.1320%,七天Shibor利率下降13.5BP至2.3430%,但跨年度的一個月shibor則出現微漲,上漲0.2BP至2.7850,但仍然保持穩定;在質押式回購利率方面,具有標志性意義的DR007利率保持低位。中國貨幣網數據顯示,午盤DR007最新利率為2.1000%,出現持續下行。

  一般而言,年末是各大金融機構資金面相對緊張的時候,各機構也十分關注年末流動性情況。如果從最近三年的12月流動性情況來看,2016年、2017年年末流動性壓力較為突出。央行2017年12月實現凈回籠4590億元,一些金融機構也出現“借不到跨年錢就殺交易員祭天”的調侃,2017年12月R007加權利率為3.8626%,最高交易價格曾經達到兩位數。但到了2018年月末,央行呵護流動性意圖明顯提升,2018年12月分別凈投放高達8375億元,流動性實現平穩跨年。

  華創證券周冠南固收研究團隊在12月3日發布的研究報告中指出,今年12月資金面流動性需求主要集中于MLF到期,繳準壓力小幅回升但仍較小。元旦節前貨幣發行小幅回升,現金需求上升或對流行性邊際產生小幅擾動,財政存款集中下達或明顯補充短期流動性。不利因素較少,存在顯著的支撐力量,預計跨年壓力較小。

  報告表示,后續來看貨幣政策寬松方向再次確認,對于穩增長的態度顯然優先于通脹預期,關注央行是否連續操作“降息”。貨幣政策執行報告確認要加大逆周期調控力度,無論12月單月通脹壓力是否上行,都難以制約價格型工具的使用,故央行MLF操作利率再次“降息”或可期待。另外,12月份同業存單到期規模較大,流動性分層有加大的可能,關注跨年時點資金價格波動情況。

  另一方面,目前央行也在加大逆周期調節力度。在《2019年第三季度貨幣政策執行報告》中,央行一是重申“堅決不搞大水漫灌”、“防止通脹預期發散”,二是強調要“保持廣義貨幣M2和社會融資規模增速與名義GDP增速相匹配”,并將二季度報告中的“適時適度實施逆周期調節”改成為“加強逆周期調節”,去掉了“把好貨幣供給總閘門”的描述。因此,市場預計未來的流動性環境會相對寬松,不過這并不代表貨幣政策會持續放松,未來貨幣政策還是會專注于結構性調整。

  中國人民銀行行長易綱近期也在《求是》發文指出,下一階段,要繼續實施穩健的貨幣政策,保持貨幣條件與潛在產出和物價穩定的要求相匹配,實施好逆周期調節,保持流動性合理充裕,松緊適度,繼續營造適宜的貨幣環境,并要繼續合理運用好結構性貨幣政策工具,并根據需要創設和完善政策工具,疏通貨幣政策傳導,補短板、強弱項,支持經濟結構調整優化。

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